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后疫情下,低估值鄭棉修復中

作者: dotomh | 發布時間:2020-07-09 | 瀏覽: 3702次

上半年疫情影響著棉花市場,1月后中國先爆發疫情,3月后國外開始爆發,國內外棉花價格走勢跟隨國內外疫情發展而變化,國內外棉價在3月底4月初附近探至低點,ICE12月合約最低至50美分附近;鄭棉9月合約最低至10300元附近。隨后美棉在干旱/蝗災天氣炒作以及強勁的出口數據支撐下,美棉價格重心逐步抬高;鄭棉跟隨外棉走高,拋儲政策落地,鄭棉9月合約最新價格11940元。

根據2020年6月USDA數據顯示,2020/21年度全球棉花產量2588萬噸,較去年減小3%,高于近五年均值;全球棉花消費量2494萬噸,較去年增加9%,低于近五年均值;2020/21年度全球棉花供大于求90萬噸,較的嚴重過剩逐漸向平衡靠攏。2020/21年度中國棉花產量577萬噸,較去年減少3%;消費量806萬噸,較去年增加12%;2020/21年度供應缺口擴大了100萬噸至220萬噸,期末庫存下調8%至766萬噸,庫存消費比下調至96%;國內棉花去庫存被中美貿易戰和疫情中斷,96%的期末庫存消費比接近2017/18年度的水平。

整體而言,當前的數據看給了較好的產量預期和需求向好預期,時間利好需求是確定的,不確定的是時間長度疫苗出現的時間節點;當前蝗災/干旱對產量的有影響但不明顯,關注蝗災的演變以及收獲季的天氣,還有今年地緣政治頻繁干擾國家貿易,中國是棉花進口大國,預期2020/21年度中國進口量約200萬噸。綜上,鄭棉11000-11500底部區間已探明,下半年低估值鄭棉行情修復是大概率,需求/產量調整變化決定行情高度,存在恢復到2017/18年度波動下沿14000的概率。

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